时隔7年，美国政府再次“停摆”。截至当地时间10月14日，美国政府本次“停摆”已经长达14天，美国参议院已经连续多次否决两党分别提出的拨款法案。从表面来看，本次美国政府“停摆”是因为两党均有意借此谋取利益最大化而不肯让步，但从根本上而言，这是美国债务“地雷”又一次面临如何爆破。

　　多年以来，美国高负债问题沉疴难解。美国联邦政府债务规模在2008年突破10万亿美元，到2017年突破20万亿美元。2020年以来，联邦政府债务经历快速增长，2024年1月、7月和11月接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元，意味着大约每5个月就会增加1万亿美元债务。数据显示，截至当地时间10月11日中午12时，美国国债总额达37.85万亿美元，这相当于每个美国人平均背债超过11万美元（约合人民币78万元）。美国国会预算办公室估计，2024年美国公共持有的债务总额相当于国内生产总值（GDP）的99%。预计到2034年，这一比例将攀升至116%，比美国历史上任何时期都高。

　　截至目前，本次美国政府“停摆”剧情走向何方尚难断言。共和党控制的国会众议院已于9月19日通过了有关拨款法案，目前主要“战场”在参议院。由于参议院审议此类法案需要60票才能通过，而共和党只有53个席位，因此，需要通过谈判争取民主党的支持。以往两党正是在此环节借机达成妥协方案。然而，特朗普政府近期扣押和撤销涉及援外、公共广播等国会已批准款项的行为，违反了2024年两党达成的拨款协议。民主党人因此对特朗普政府和共和党丧失了基本信任，认为与之达成的任何协议都可能在随后被推翻，因此没有意愿进行谈判。

　　美国两党之间是一场非赢即输之争，不可避免地导致“负和博弈”。从偿债能力角度看，美国债务增长规模远远高于经济增长速度。对此，美国政府采取了一贯的“以新债还旧债”的债务模式来化解燃眉之急。美国政府债务的过快增长，叠加日益激化的两党冲突，不仅可能成为美国经济的“毒瘤”，更可能对全球金融市场和世界经济带来长期侵害。

　　面对美国债务“地雷”，美联储不仅陷入两难处境，甚至可能失去独立性。从某种程度上而言，未来美联储可能不得不被美国高负债问题所“绑架”而采取更多降息举措。首先，若美联储为了遏制通胀而持续保持高利率，利息支出将成为美国政府债务的致命负担——这可能会形成美国存量债务再融资成本激增，形成“发债越多—利率越高—利息越重”的恶性循环。数据显示，2025年美国政府到期债务达9.2万亿美元，占未偿债务的25.4%，若新债利率较旧债上升2%，年利息支出将额外增加1840亿美元。其次，美国政府“停摆”并不是一件无关紧要的事情，其对美国经济的负面影响不容忽视，在此背景之下，美联储也不得不更倾向于暂时忽略通胀压力转而降息刺激经济。

　　考虑到美国政府“停摆”在美国历史上几乎已经成为“家常便饭”，因此本次美国股债汇市场对此反应相对平淡。但这并非意味着美国债务“地雷”的负面冲击力可以被漠视。值得投资者警惕的是，今年5月16日，国际信用评级机构穆迪宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1——这意味着美国失去了三大评级机构中的最后一个3A评级。随后，美国金融市场再现股债汇“三杀”局面，30年期美债收益率向上突破5%的重要心理关口，美国股指期货、美元同步下跌。